白（bái）酒延續快速增長，乳品複蘇仍在加速，肉製品（pǐn）、調味品需求改善……食品飲料行業景氣（qì）度持續向好。三季（jì）報業績披露“窗口期”，食品（pǐn）飲料板塊“先聲奪人”，最近三（sān）個交易日成交連續放大，指數表現也芝麻開花節節高。展望未來，券商分析人士大多（duō）認為，在三季報以及11月糖酒（jiǔ）會（huì）催化下，行（háng）情還將繼續演繹。四季度將是食品板塊由（yóu）防守轉向進攻的起點。

食品飲料領漲

食品飲料板塊近期上漲持續性較好，在市場（chǎng）中獨樹一（yī）幟。昨日（rì），受投資者看好預期升溫帶動，申萬食（shí）品（pǐn）飲料指數大漲1.94%，位居28個（gè）一級（jí）行業（yè）漲（zhǎng）幅榜（bǎng）首位。

成分股中，張裕A、洋河股份、絕味食品、古井貢B皆（jiē）大幅上漲，明顯跑贏大市（shì），獲取不錯的超額收益。作為食品（pǐn）飲料行業標（biāo）杆（gǎn），貴州茅台昨日盤（pán）中觸及585.15元，又一次刷新A股最高股價紀錄。

具體來看，三四線需（xū）求複蘇及城鎮化，在乳業表現（xiàn）最為明顯。招商證券董廣陽認為，驅動必需消費（fèi）回暖的核心動力來自於城鎮（zhèn）化和消費升級，一方麵城（chéng）鎮化帶來的（de）低線市場消費潛力不斷釋放，方便麵等傳統行業在產品高端化帶動下也呈現回暖趨勢，帶動需求量加速回升；另一方麵消費不斷升（shēng）級，推動均價上漲和品牌集中度（dù）提升（shēng）。在必需消費品各子品類中，乳業消費全麵回暖最為明顯。

白酒方麵，節後茅台價格繼續回升（shēng），經銷商調貨價回升至1350元以上，整個行業向好邏輯不（bú）變。消費習慣改變帶來產品結構出（chū）現跳躍式升級，營銷模式變（biàn）化支撐品牌白酒全國（guó）擴張，預計以上市公司為主體的品牌白酒2017-2018年收入增長20%以上。

另外（wài），肉製品、調味品分別受益於需求（qiú）改善、成本紅利釋放，以及餐飲回（huí）暖和產品升級，整體景氣度（dù）仍（réng）高。

“近期板塊表現強勢，本質上還是市場在經曆資金輪動以及基本麵（miàn）跟蹤後，認為以茅台為代表的優質資產，在下半年或者2018年能穩速或（huò）加速創造企業價值（zhí），從而在三季報催化下（xià），進入估值（zhí）切換行情。”董廣陽表示。

“龍頭”配置優勢突出

總體配置上，申萬宏源（yuán）證券建議，四季度加大對食品飲（yǐn）料板塊整體配置，重點仍是白酒和大眾品的（de）優質龍頭，估值切換（huàn）打開向上空間。對白酒股而言（yán），四季度存在以下催化劑：一是三季報業績整體靚麗；二是挺價信息不斷；三是預計茅台提前執行2018年計劃，並引發對明年初出（chū）廠的提價預期；四是秋季糖酒會提振；五是名酒經銷商大會明年展望。

根據平安（ān）證（zhèng）券估算，今年三季度白酒行業有望延續快速增長（zhǎng）。高端茅台、五糧液均加速增長，國窖1573增速環比（bǐ）有下滑但前三季度仍應（yīng）接近50%，次高端的水井坊、舍得、夢之藍、古井8年均有望維持40%以上的同比增（zēng）速，消費升級疊加茅台前期持續控（kòng）量挺價，拉升作用明顯。

對乳製品行業而言，尼爾森數據顯示，2016H1、2016H2、2017H1液奶零售額增速分別約為（wéi）1%、3%和（hé）7%，行業整體需求持續回暖。上下線城市之間差距縮小（xiǎo）。與此同（tóng）時，三四線城鄉液態（tài）類乳品零售額同比增（zēng）長近9%，成為拉動乳品消費規模增長（zhǎng）的新引擎。另外，受到主要原材料糖（táng）、包材、原奶等漲價影響，下遊乳企毛利率有一定下滑，但費用率下降推動盈利能力提升（shēng）。

其中，龍（lóng）頭企業率先受益，市占（zhàn）率明顯（xiǎn）攀（pān）升。當前，龍頭伊利和蒙牛在各大城市促銷力度減弱，渠道庫存（cún）周期縮短，目前，旺銷產品安慕希多以正價銷售，KA渠道（dào）雖有打折，但力度明顯較弱，終端零售價上升。此外，伊利在鋪貨率（lǜ）方麵遠超同行業競爭對手，尤（yóu）其是在三四線城市的（de）渠道下沉中占據優勢，鄉鎮市場的定價和利潤率（lǜ）也相對高於一線城市。

另外，國聯證券提出，我國目前調味品行業集中（zhōng）度較低，但是對比日本消費曆史經驗來看，已經到了（le）提升龍頭市占率和消費升級的時期。未來龍頭企業會通過提高調味醬和蠔（háo）油（yóu）的滲透率，以及高端醬油的消費升級來獲得更多的市占率（lǜ）。

從三季報角度看，平安證券建議重點（diǎn）關注四類（lèi）品種：一是業績增（zēng）長持續性好，2018年估值上行天花板仍較高（gāo）的品種；二（èr）是業績增長持（chí）續性好，業務風險小，2018年估值仍處於相對合理區間的品（pǐn）種；三是受益於市（shì）場風格變化，多題材品種；四是估值（zhí）貴，但當前仍有高（gāo）增長趨（qū）勢的品種。記者 葉濤

本文關鍵詞：貴州（zhōu）茅台 股（gǔ）價